3个月净赚86亿，(一家)AI广告公司[爆了]：利润率85%

最近，全球利润率最高一批 AI 公司，浮出水面。其中一家，名叫 AppLovin。

其第一季报披露：Q1 营收 18.4 亿美元，同比增长 59%；净利润 12 亿美元（86 亿元），同比增长 109%；调整后 EBITDA 利润率 85%。

85%，这个数字超越了英伟达、META、谷歌等一线巨头。

AppLovin 干啥的？简单说，它是一个正在爆发的 AI 广告平台。它赚钱的最大动因，是吃到了全球第一波 AI 红利——凭借 Axon，重构移动广告的匹配效率。

Axon 推荐系统让广告匹配更精准：实时预测哪些用户更可能完成点击、下载或付费，并动态调整广告展示与预算分配。

据媒体报道，一家厨具品牌接入 Axon 后，收入从 400 万美元增长至 1600 万美元，预计今年增长至 8000 万美元。

这背后，也藏着一个重要信号：中国企业的出海逻辑，正在从 " 人工经验试错 " 转向 " 算法预测驱动 "。

AppLovin 的流量，不是来自 Google、Meta、TikTok，而是来自自研平台 MAX 及接入的全球游戏 App。换句话说，AppLovin 是搜索、社交之外的另一个新流量选择。

其中的本质变化是：过去十年，中国出海买量的公式很简单：Google= 搜索广告，Facebook= 社交广告。

而现在，AppLovin 更像是一套 " 增长工具 "：不是让你多买一个流量入口，而是用推荐系统，帮你更高效地判断——哪些用户值得买，预算该投向哪里，投放结果能不能被持续放大。

利润率 85%：踩中 AI 时代红利

最近，AppLovin 交出了一份极其反常的财报。

根据其 2026 年第一季报：Q1 营收 18.4 亿美元，同比增长 59%；净利润 12 亿美元，同比增长 109%；经营利润率 71%，EBITDA 利润率约 85%。

这个数字是什么概念？作为对比，Meta 同期营业利润率约 41%，Google 约 36%。而 AppLovin 这样的盈利能力，在全球互联网公司中不太常见。

CEO Adam Foroughi（亚当 · 福瑞吉）接受采访时透露，核心广告业务团队约 400 人，人均创造 EBITDA 超 1500 万美元（年）。

而 AppLovin 最让行业意外的，并不只是赚钱能力，而是 AI 正在替代传统人工投放体系。

过去十几年，广告行业的底层逻辑其实没有变：流量入口即权力中心。

Google 掌握搜索流量。2024 年，Google 广告收入超过 2800 亿美元，占全球数字广告市场的约 28%。

Meta（Facebook/Instagram）掌握社交流量。2024 年，Meta 广告收入超过 1600 亿美元，占全球数字广告市场的约 22%。

中国公司出海的逻辑，也完全围绕这两大入口展开。

据 2025 年维卓出海研究院、头豹研究院及 eMarketer 等多家机构调研，中国出海企业广告预算中，约 40% – 45% 流向 Meta 系平台，28%-32% 流向 Google 系平台，两者合计占据近四分之三（70%-75%）的份额。

剩下的 15%-25% 集中在 TikTok，5%-10% 分散于 X（原 Twitter）、Snapchat 等渠道。

而今，AppLovin 正在成为搜索、社交之外的一种新流量选择。它的流量并不来自 Google、Meta、TikTok，而是来自自研平台 MAX，以及接入的全球游戏 App 生态。

更关键的是，它改变的不只是流量来源，而是流量分配方式。过去，中国公司出海买量，高度依赖人工经验：投手调预算、测素材、盯 ROI、不断测试不同人群。

据 DataEye《2025 海外移动游戏买量报告》，一家中腰部厂商，在月投百万级美元、多市场并行、素材高频迭代的情况下，投放团队普遍在 20 人以上，成熟中腰部厂商可达 40-50 人。

而现在，一个新的变化出现：推荐系统通过持续学习用户行为数据，能够在海量可能性中找到最优匹配，效率和精度超过人工经验。

以投放效率为例，传统投手每天同时管理几十条广告计划，已经接近极限。

而 Axon 背后的深度学习推荐系统，每天需要处理数十亿次广告请求，并实时优化出价与广告匹配策略——这种规模和响应速度，已经不是人工投放体系能够完成的。

市值下跌 92% 后 赌了把 AI

很难想象，爆发前的 AppLovin，差点倒在黎明前。但 CEO Foroughi 的一系列关键行动，扭转了局面。

2022 年，AppLovin 经历了上市后的至暗时刻。市值蒸发 400 亿美元，股价最大跌幅超过 92%。投资者认为这家 " 名字奇怪的广告公司 " 可能一文不值。

" 当你在经营一家企业，而全世界都在说你的公司很烂时，你到底该怎么办？"Foroughi 后来在播客中回忆。

AppLovin CEO Foroughi，早年从事量化交易

但他看到了一组关键数据。

2021 年上市时，公司 EBITDA 利润约 7 亿美元；2022 年，这一数字超过 10 亿美元——业务在增长，执行在推进，但股价却在崩溃。

因此，他做了两个反常识的决定。

第一个决定：借钱回购股票。18 个月内，公司投入约 60 亿美元回购股份，其中一部分是自有资金，另一部分是加杠杆融资。这笔回购最终创造了约 500 亿 -600 亿美元价值。

第二个决定：推倒重来。2022 年底，Foroughi 几乎暂停了对旧系统的研发，重新构建新系统。

Foroughi 判断：旧系统最多能撑 1-2 年，不重构就是等死。原因很直接：AppLovin 当时用的还是传统机器学习模型，而竞争对手已经在用更先进的深度学习。

其间，新 CTO —— Giovanni Ge（葛小川）加入团队。3-4 个月后（2023 年 4 月），AppLovin 推出新一代广告模型 Axon2。

这次重构，成为其业务的关键拐点。2024 年，AppLovin 股价上涨超过 700%。同时，业务结构发生变化。

1、消费类广告主正在涌入，且增速反常。2026 年 4 月，消费类广告主投放金额创历史新高。3 月广告支出比 1 月高 25%。

2、订单边界正在消失，但游戏仍是基本盘。广告场景从游戏扩展至汽车、金融、保险、外卖等行业。电商目前仅占收入约 5%。

收入表现上，公司 2023 年 Q1 营收约 7.15 亿美元，2024 年 Q1 增至 10.6 亿美元，2026 年 Q1 达到 18.4 亿美元——三年内涨了 2.6 倍。

客户为什么掏钱？为确定性买单

AppLovin 最核心的商业逻辑，其实很简单：帮广告主赚回比广告费更多的钱。

Foroughi 曾在采访中阐述过这一逻辑：AppLovin 做的是效果广告，广告主接入平台，目的是赚到比投放成本更多的收入。而决定这个效果的核心，就是广告模型的预测能力。只要模型预测更准确，广告主就能持续扩大投放，平台就能持续创造增量价值。

Axon2 发布之后（2023 年 4 月），这种能力开始明显体现在商业效果上。

以德国电商巨头 Otto 为例，接入 Axon2 驱动的 App Discovery 后，7 日投入产出比提升 82%，新增安装量增长 185%，获客成本显著下降。

这意味着：以前，广告主投 100 万元广告，可能只能赚回 120 万元；而现在，同样 100 万元预算，可能能赚回 200 万元以上。

而这，就是 AppLovin 最核心的商业逻辑：它本质上不是卖广告位，而是在帮广告主提升 " 广告费 " 的赚钱效率。

ROI 一旦持续提升，广告主就会不断扩大预算；而预算扩大，又会反过来推动平台收入增长。

国外企业 CEO 对 AppLovin 的评价

这不是孤例。Axon2 上线后，平台广告主年化支出从不到 30 亿美元，增长至超 110 亿美元。

这背后，其实反映的是 AI 广告行业一个关键变化：过去，很多广告平台卖的是 " 流量 "，而 AppLovin 卖的是结果。

过去，一个广告主最头疼的问题是：广告费花出去了，但不知道哪些用户真正会付费。大量增长依赖人工试错——调素材、换人群、盯 ROI。

而 Axon 真正改变的是：推荐系统持续分析用户行为信号，动态预测转化概率。系统会持续分析：哪类用户更容易点击，哪类用户更容易下单，哪类用户生命周期价值更高，然后动态调整预算和流量分配。

据营销机构 WorkMagic 数据（2025 年 7 月发布），食品品牌 Immi 采用 Axon 后，一个明显变化是：同样一笔广告费，不仅带动了官网订单，还额外带动了亚马逊销量。

最终，Immi 的获客成本比其他渠道低近一半，投资回报率高 65%。

这背后反映的是：广告行业，正在从 " 靠大量素材堆测试 "，转向 " 让 AI 提高每条素材的利用效率 "。

过去，一条素材可能很快就会 " 跑废 "，广告主只能持续增加素材、人力和测试预算。而现在，AI 模型会自动识别：哪些素材更容易带来转化，并自动优化投放路径。

带来的结果是：同样数量的素材，可以跑出更高 ROI。

中国企业出海，开始换打法

部分中国企业，也开始把 AppLovin 视为一种新的 "AI 增长工具 "。

据国泰君安证券研报披露，中国游戏公司赤子城科技，接入 AppLovin 的 Axon2 后，Alice's Dream 等精品游戏流水，较 2023 年同期增长 182.5%。

公开数据显示，合作前，Alice's Dream 在苹果 iOS 免费游戏榜长期位于 400 名之外；合作之后，2024 年 5 月、6 月，该游戏连续进入 Sensor Tower 中国手游海外收入 TOP30 榜单。

Alice's Dream 游戏界面

这意味着：中国出海企业已经意识到，AI 不仅开始影响 " 广告怎么投 "，还开始影响 " 产品能不能真正跑出来 "。

过去十几年，中国公司疲于在几大流量平台上内卷，谁更懂 Facebook、Google，谁更擅长买量，谁就更容易增长。

于是，传统的出海公式就变成了：大规模投放团队，高频素材测试，精细化 ROI 管理，全球化用户运营。

这种模式下，企业投放费用居高不下，甚至到了难以承受的地步。

数据显示，A 股游戏公司平均销售费用率从 2020 年的 24% 上升至 2023 年的 29%。以买量著称的 A 股游戏龙头三七互娱为例，2021 年销售费用高达 91 亿元，占营业收入的 56%。

但现在，一个新的变化开始出现