蔚来Q1营收同比增112%，新{车交}付大增98%，[整车]毛【利率】创四年来新高

5 月 21 日，蔚来发布一季度财报，实现经营利润 6680 万元，连续两个季度实现盈利，多项指标创新高。

期内，公司总营收达 255.3 亿元人民币，同比增长 112.2%；毛利总额 48.6 亿元，同比大幅增长 428.4%。综合毛利率为 19.0%，整车毛利率为 18.8%，连续四个季度环比提升，两者均创近四年来新高；其他销售毛利率升至 20.6%，同样为近四年最高水平。

利润方面，经调整后（剔除股权激励）运营利润为 6679 万元，经调整后净利润为 4349 万元，均实现非 GAAP 口径下的正向盈利。GAAP 口径下净亏损收窄至 3.32 亿元，同比大幅缩窄 95.1%，去年同期为亏损 67.50 亿元。公司现金储备（含现金等价物、受限现金、短期投资及长期定期存款）提升至 482 亿元，连续三个季度实现正向经营现金流。

规模效应持续释放是本期盈利改善的核心驱动力。一季度车辆交付 83465 辆，同比增长 98.3%，其中蔚来品牌贡献 58543 辆，乐道品牌 13339 辆，萤火虫品牌 11583 辆，三大品牌协同发力。公司 CFO 曲玉在财报中表示，服务和社区相关业务的盈利能力正持续提升，成为盈利结构优化的重要支撑。

展望二季度，蔚来预计交付 110000 至 115000 辆，同比增长 52.7% 至 59.6%；营收指引为 327.8 至 344.4 亿元，同比增长 72.4% 至 81.2%。

交付量：三品牌合力驱动，同比近乎翻倍

2026 年一季度，蔚来集团共交付 83465 辆新车，同比增长 98.3%。然而与上季度的 124807 辆相比，环比下滑 33.1%，这一回落主要源于季节性因素——一季度历来是汽车销售淡季，叠加春节假期影响，属于正常的周期性波动。

从品牌结构拆解来看，蔚来主品牌仍是绝对主力，贡献 58543 辆；乐道品牌延续放量态势，交付 13,339 辆；萤火虫品牌作为新进入者，首季即交付 11,583 辆，显示出市场对小型高端电动车品类的接受度。三品牌的梯次布局，覆盖了从高端旗舰到家庭出行再到个性小型车的多个细分市场，有效拓宽了公司的用户基盘。

进入 4 月，公司单月交付 29356 辆。截至 2026 年 4 月底，公司累计总交付量已突破 111 万辆，年内累计交付 112821 辆，全年百万辆级别的规模体量持续巩固。

营收与毛利：量价齐升，盈利质量跃升

蔚来一季度车辆销售收入达 227.84 亿元，同比增长 129.2%，显著高于 98.3% 的交付量增幅，意味着平均售价（ASP）同步提升。公司在财报中指出，这主要得益于 " 更优质的产品组合 " ——高价值车型占比上升。

这一收入结构优化也直接反映在利润端。 一季度毛利润达 48.59 亿元，同比大增 428.4%，远超营收增速，充分体现规模效应下的经营杠杆。整体毛利率 19.0%，车辆毛利率 18.8%，创四年来新高。

更值得关注的是，盈利改善不仅来自整车业务。 非整车业务（其他销售）毛利率升至 20.6%，创四年来新高，主要得益于零配件、售后服务及能源补给业务随用户规模扩大而持续改善盈利能力。CFO 曲玉在财报中表示，服务和社区相关业务的盈利能力持续提升，正成为公司盈利结构优化的重要支撑。

费用管控：研发与销售费用双降，组织优化成效显现

在收入增长的同时，公司费用端的管控同样值得关注。

研发费用一季度为 18.85 亿元，同比下降 40.7%，环比下降 7.0%。调整后（剔除股权激励）研发费用为 17.08 亿元。费用下降的主因是去年组织架构优化后人员成本的降低，以及研发项目推进节奏调整带来的设计开发费用减少。

销售及一般管理费用为 34.97 亿元，同比下降 20.5%，环比基本持平（降幅 1.1%），反映出公司在渠道和营销端的精细化运营。调整后销售及管理费用 34.97 亿元，同比降幅为 21.4%。

两项费用合计同比大幅下降，与营收翻倍的组合，共同推动运营亏损从去年同期的 64.18 亿元收窄至 3.09 亿元，非 GAAP 口径下更是实现运营盈利 6,679 万元。

产品布局：旗舰 ES9 领衔，乐道 L80 扩大家庭市场

在新产品方面，财报披露了两项重要进展。

蔚来 ES9 于 2026 年 4 月 9 日开启预售，定位旗舰行政 SUV，集成逾 40 项行业首创技术及近 40 项同级领先配置，计划于 5 月 27 日正式交付。ES9 被视为蔚来十余年技术积累的集大成之作，意在将 40 万元以上行政旗舰 SUV 细分市场从传统燃油车时代带入纯电时代。

乐道 L80 于 4 月 28 日开启预售，5 月 15 日正式交付，定位家庭大型五座 SUV，主打超大储物空间和全场景出行灵活性，是乐道品牌向更广泛家庭用户渗透的重要棋子。萤火虫品牌则将持续推出特别版车型，通过情感化运营深化与年轻用户的连接。

CEO 李斌表示，自二季度起，公司进入密集新品发布与交付周期，产品矩阵的丰富将为下一阶段的销量增长提供强劲动力。公司预计 2026 年二季度交付 11 万至 11.5 万辆，同比增长 52.7% 至 59.6%，总营收区间在 327.77 亿至 344.36 亿元之间，公司的增长曲线仍在向上延伸。