房贷，{又负}(增长)了
01
存款减少，房贷又一次负增长
近日，央行公布了 4 月份金融数据报告，一堆数据中，本号提炼出了两个亮点：
第一，存款减少了。
央行公布：
前四个月人民币存款中住户存款增加 5.74 万亿元。
而前三个月住户存款规模为 7.68 万亿元，意味着 4 月份住户存款减少了 1.94 万亿元。
制图：说财猫；数据：央行
第二，房贷又减少了。
央行公布：
前四个月住户贷款减少 4902 亿元，其中，短期贷款（主要是消费贷）减少 6102 亿元，中长期贷款（房贷）增加 1199 亿元。
前三个月住户贷款增加 2967 亿元，其中，短期贷款减少 1640 亿元，中长期贷款增加 4607 亿元。
通过计算可得，4 月份短期贷款减少了 4562 亿元，中长期贷款也即房贷，减少了 3408 亿元。
这是继 2 月份房贷负增长后，又一次负增长。
02
存款搬家：提前还贷，流入股市
关键问题来了，两者减少背后的逻辑是什么？其实存款减少与房贷再次减少，直接相关，或者说房贷减少是存款减少的原因之一。
存款减少的逻辑很简单，就是大家把存款从银行拿出来了。拿出来干嘛，主要用于两点：
第一，提前还贷，
房贷减少的逻辑，主要有三种：
1、贷款多，但还贷规模更多。
2、还贷规模不变，但贷款的变少了。
3、贷款与还贷均缩减，但贷款规模缩减更快。
2022 年至 2023 年，还贷潮盛行，当时还贷规模不断增加，这是其房贷间歇性减少的主要原因。
今年前四个月，北上广深杭成等主流城市，商品房成交规模有了明显热度，不过全国层面来看，商品房成交仍在下跌。
以国家统计局数据来看，前四个月新建商品房销售面积 25258 万平方米，同比下降 10.2%；其中住宅销售面积下降 12.2%。新建商品房销售额 23000 亿元，下降 14.6%。
跌幅相较于去年有所收窄，但仍在两位数下跌，意味着买房人数仍在减少。
不过这个跌幅一直在，3 月份房贷没有负增长，意味着 4 月份提前还贷规模又起来了。
这大概就是 4 月份深圳、广州、天津、武汉、苏州等城市陆续出招，开启新一轮救市的核心原因。
也就是说，存款减少的一部分，用在了提前还贷。
规模有多大？可以根据国家统计局公布的数据，粗略计算一下：
前四个月个人按揭贷款 3087 亿元，前三个月为 2204 亿元，也即 4 月份单月按揭贷款 883 亿元。
意味着 4 月份提前还款规模 =883+3408=4291 亿元。
当然还有还消费贷，消费贷 4 月份减少规模扩大了很多。
第二，存款搬家，进入了资本市场，特别是股市。
提前还贷仅仅是存款减少的原因之一，另外一个主要原因，是存款搬家，进入了股市。
4 月份的股市，讲出了一个好故事。
从 4 月数据看，主要指数当月均实现上涨，整体呈现震荡上行格局。
其中，创业板指月涨幅超 15%，不仅突破 2015 年 6 月 3 日的历史高点，更创下近十年来的新高。
创业板综指亦同步创下历史新高，同样突破了 2015 年 6 月 3 日的高点。
科创 50 指数表现尤为强劲，月度大涨超 25%，上证指数则站稳 4100 点整数关口。
存款搬家进入股市的主要证据在于：
1、开户数暴增。
上交所最新数据显示，2026 年 3 月份，A 股市场新增投资者开户数达 460.14 万户，环比增长 82.38%，同比增长 50.10%。
2026 年第一季度累计新开账户 1204.02 万户，较去年同期大幅增长 61.15%。
4 月份 A 股新开户数合计 249.13 万户，较去年同期的 192.44 万户增长 29%。
2、证券交易印花税暴增。
财政部尚未公布 4 月份的数据，但一季度的数据，也可以看看。
一季度，伴随着开户量暴增，证券交易印花税 733 亿元，同比增长 78.1%。
3、直接证据，资金流入。
央行数据显示，非银行金融机构存款前四个月增加 4.5 万亿元，前三个月非银金融机构存款增加 2.03 万亿，意味着 4 月份单月就增加了 2.47 万亿元。
所谓非银金融机构，就是指信托、证券、保险、租赁、财务等特定金融服务的金融机构 。
其中股市是最大的资金蓄水池，从开户数暴增、证券交易印花税暴增数据可以得出一个明显结论，资金主要流入了股市。
03
时代变了
今年以来，一个被很多人忽略的现象是：
居民风险偏好，正在从 " 极度避险 "，重新回到 " 有限冒险 "。
过去几年，大家把钱疯狂存银行，本质是因为：
不相信楼市；不敢碰股市；理财又经历净值化震荡。
于是，" 存款搬家 " 停滞了。
但现在不一样了。
随着存款利率持续下降，大额存单利率越来越低，居民开始发现，钱放银行，收益已经越来越难覆盖通胀与资产缩水。
于是，资金开始重新寻找出口。
而当前最重要的出口，就是银行理财与债券类资产。
为什么是理财，而不是楼市？
因为中国居民现在的核心诉求已经变了。
过去是 " 财富增值 "，现在是 " 资产保值 "。
楼市的问题在于，它已经失去了过去那种高确定性上涨逻辑。
尤其在人口见顶、居民加杠杆能力下降、房地产进入存量时代之后，普通家庭对房地产的预期，已经从 " 闭眼买 " 变成 " 高度谨慎 "。
我在分析楼市的文章中，不断强调过一个观点：中国的楼市，大概率会重走一次日本的老路。
1990 年日本房地产泡沫破裂，之后四年日本各地房价无差别下跌，1995 年开始东京房价缓慢下跌，2002 年东京房价与整个日本房价出现 K 型分化，东京筑底反弹，日本整体房价直到 2021 年前后才勉强筑底，但没有明显反弹。
中国一直试图逃脱日本老路，但现实却是每一步都精准跟随，所以我们的房价轨迹已经很清晰了。
所以当下的资金，明显从楼市撤离。
相反，低波动、稳收益、流动性更强的理财产品，反而重新具备吸引力。
而另一部分资金，则流向了股市。
注意，不是全面牛市意义上的 " 全民炒股 "。
而是结构性回流。
因为今年以来，权益市场出现了一个明显变化：
高股息资产、央国企红利资产、科技成长板块，正在重新吸引居民资金。
背后的逻辑很简单：
当无风险利率不断下降，资金一定会重新寻找收益。
这也是为什么，央行数据显示，非银行金融机构存款前四个月增加 4.5 万亿元。
这其实已经非常能说明问题，居民的钱，并没有消失，而是在 " 脱离银行体系中的普通存款 "，转向资管体系。
本质上，这是一次资产迁徙。
所以，4 月居民存款减少，真正值得关注的，不是数字本身。
而是背后折射出的居民心态变化。
中国居民，正在告别过去那个 " 只存钱、只买房 " 的时代。
未来的居民资产配置，会越来越像：
一部分提前还贷；一部分留现金；一部分买稳健理财；一部分进入权益市场；很难再像过去那样，举全家之力疯狂冲进楼市。