搭上商业航天及算力概念，股价一月涨超100%，装修[公司]金螳螂{员工}(减持)1.5亿元

近期资本市场最耀眼的企业之一便是建筑装饰公司金螳螂，4月16日至今公司股价累计上涨超100%，远超同期指数及行业公司平均涨幅。

金螳螂股价持续上涨，与越南一家媒体报道有很大关系。4月15日，越南媒体报道称，金螳螂与越南私营财团Sun Group签署了价值23亿美元的合作文件。该消息传到国内后，4月17日，金螳螂开盘直拉涨停。

此后，投资者又发现金螳螂曾为海南商业航天发射场机电项目及华为云数据中心装修，被投资者默认为公司有商业航天及算力中心概念，股价被投资者接连炒作。

值得注意的是，虽然公司股价大幅上涨，但企业经营业绩并不理想，公司扣非后净利润持续下滑，利润仅剩巅峰期的零头。

在业绩持续下滑的背景下，金螳螂在资本市场的狂欢又能否持续？

4月17日，在签订23亿美元订单消息刺激下，金螳螂在资本市场上开盘仅5分钟便涨停。但在午间，金螳螂便发表了澄清公告，公司表示与越南Sun Group仅签署了《战略合作谅解备忘录》，对双方均不具有法律约束力，备忘录中不涉及任何具体项目及具体金额，尚未达成任何正式协议。

但市场资金并未理会，公司股价持续高举高打，自4月17日公司股价更是连续5天涨停，区间涨幅超61%。

由于股价涨幅过大，4月24日金螳螂股价跌停，4月27日公司股价再度大跌9.41%。原以为这波无厘头的炒作会就此结束。

但在4月22日金螳螂发布被选定成富国国际机场扩建项目T2航站楼室内装修工程的主要承包商后，投资者又对这家装修企业进行了审视。

投资者发现，金螳螂2024年中标的海南商业航天发射场机电项目在今年1月已完工，于是金螳螂顺理成章的成为“商业航天概念股”；此外，金螳螂曾承接过华为云数据中心的办公楼和公寓楼装修工程（非机房核心建设），因此又被加上了算力概念。

对此，金螳螂不止一次发公告澄清公司并未从事商业航天核心产业，也并未开展数据中心算力运营业务。公司仅承接了少量商业航天发射场配套及数据中心施工，施工范围主要是办公楼、餐厅、公寓楼等基础设施建设，合计占营收比例不足1%。

但市场并未理会金螳螂的澄清，4月28日至5月7日公司又连续5天涨停。截至月5月19日收盘，公司股价报收6.90元/股，较4月16日收盘涨超100%，成为A股同期涨幅最大的股票之一。

根据近段时间金螳螂龙虎榜披露的营业部数据，有大量量化资金及游资接力金螳螂股价炒作，是金螳螂股价上涨的重要推手。

而在公司股价大涨的同时，金螳螂员工也在减持公司股份。

2024年5月8日，金螳螂将回购的2693.7452万股用于员工持股，持股价格为1.78元/股。5月14日，金螳螂发布公告称，2024年度员工持股计划股票已出售完毕。

以出售时的股价计算，此次减持员工套现金额至少是1.5亿元以上，这也意味着此次参与员工持股计划的员工合计盈利至少在1亿元以上。

虽然公司股价在资本市场表现出色，但金螳螂自身业绩表现并不理想。

公开资料显示，金螳螂成立于1993年，成立之初公司主要将建筑装饰专业承包作为公司主营业务。

1999年，其凭借苏州新城花园酒店项目荣获首个中国建筑工程鲁班奖，提升行业知名度。2003年公司产值首破10亿元。

在经营规模持续扩大的背景下，金螳螂也将目光投向了资本市场，公司在2006年顺利登陆深交所主板，成为深沪两市首家建筑装饰行业上市公司。

彼时，得益于中国经济的腾飞，居民收入持续提升，老百姓对住房改善有较大需求。在此背景下，房地产市场开始崛起。

作为房地产下游装饰企业的金螳螂迎来发展契机，借助资本市场融资便利，公司业务从苏州拓展至全国，并承接了承接大量高端酒店、公共建筑项目，业绩增长极为迅速。

2020年，金螳螂营业收入突破300亿元，归母净利润达23.74亿元，2006年公司刚上市时营业收入及归母净利润分别为17.75亿元、6696万元。

好景不长，2021年开始房地产开始调整，房地产巨头中国恒大暴雷，作为公司主要客户，金螳螂对中国恒大应收账款余额超80亿元。

随着恒大的暴雷，该笔账款无法回收。金螳螂因此计提了超60亿元的信用减值。导致2021年金螳螂亏损金额高达49.5亿元。

此后受房地产销售规模持续下滑影响，公司来源于居民及商业地产装修业务收入持续下滑。在此影响下，公司收入及利润受到了很大影响，业绩较巅峰期出现较大下滑。

2025年，金螳螂营业收入及归母净利润分别为173.1亿元、4.44亿元，较2020年下滑明显。

在商业及居民房地产低迷的背景下，金螳螂也将业务更多聚焦在公共装饰领域，如轨道交通、文化场馆等。

金螳螂披露的2025年第4季度经营状况显示，截至2025年底公司累计已签约未完工订单金额为193.39亿元，其中公装订单为165.1亿元，占比超85%，而居民住宅订单未完工金额仅为5.01亿元。

发力公装虽然让公司营业收入有所保障，但公装实施主体主要是地方政府。该项目竞争异常激烈，为保证顺利拿到订单，不少企业会采用压低报价的方式中标，金螳螂也是如此。

在此影响下，金螳螂毛利率不断下滑，2025年公司毛利率为12.67%，2020年毛利率则为16.59%。

在毛利率持续下跌影响下，金螳螂归母净利润下滑幅度远超营收下滑。2025年金螳螂营业收入比2020年下滑44.59%，而归母净利润则下滑81.3%。

通过发力公装业务，一定程度上抵消了住宅业务收入下滑带来的影响。但由于低价竞争，金螳螂盈利能力持续下滑，如何平衡好规模和利润之间的关系，是金螳螂管理层需要重点思考的问题。

发力公装带来的另外一大难题便是账款难回收，截至2025年12月31日，公司应收账款及应收票据余额高达111.7亿元，占2025年营业收入比例超65%。

从公司经营业务来看，作为装饰企业在中标装饰项目后，往往需要先行垫款开始施工，客户根据项目进程分批支付装修款。由于部分项目施工期较长，因此账款回收时间也较长。

金螳螂披露的年报显示，公司应收账款质量快速下降，账款回收风险正在加大。金螳螂2年以上的账款余额快速增加。

如公司2年至3年的应收账款余额从2024年的22.11亿元上升至2025年的31.34亿元，3年以上的应收账款余额则从2024年的58.60亿元上升至64.93亿元，尤其是5年以上的应收账款从7.18亿元上升至22.94亿元。

而根据企业会计准则第22号——金融工具确认和计量及常见实务做法，5年以上的应收账款，因回收可能性极低，通常会被视为高风险，企业一般会按100%计提坏账准备。

因此，虽然公司应收账款余额多达188.45亿元，但公司计提的坏账准备却高达77.36亿元，扣除计提的坏账后，金螳螂实际应收账款账面价值为111.7亿元。

即便如此，公司应收账款周转天数依然较长，2025年公司应收账款周转天数为249.52天，高居不下。

由于下游客户账款回收账期较长，金螳螂对供应商账款支付时间也较长。

截至2025年底，金螳螂应付账款及应付票据余额为154.4亿元，公司应付账款周转天数也高达283.94天。该周转天数仅比2024年的288.75天略低，是公司2006年上市以来的第二高。

值得注意的是，2025年3月17日，国务院公布第802号令《保障中小企业款项支付条例》，自6月1日起实施。其中规定，大型企业从中小企业采购货物、工程、服务，应自交付之日起60日内支付款项，该条例也在2025年6月1日起正式实施。

这也意味着，在下游客户短期无法支付装修货款的背景下，金螳螂也无法在短期内支付供应商货款，导致公司实际付款天数远高于国务院规定。

从产业链角度来看，金螳螂下游客户是地方政府等客户，面对该类型的客户，公司并无多少优势，导致账款回收时间较前几年还在变长。

而由于下游客户支付账款不顺利，公司对上游装修材料供应企业账款支付时间也在延长。金螳螂夹在强势的下游客户及供应商之间并不好过。

对此，「创业最前线」试图向金螳螂了解，未来公司如何加大账款催收及能否在国务院规定时间内向供应商付款，截至发稿，未获得金螳螂回应。

图 / 金螳螂官网

对于金螳螂而言，资本市场一时狂欢难以掩盖公司主营业务低迷的困境。后房地产时代，公司仅靠承接公共工程装修，很难推动企业业绩重回巅峰。在目前公司整体经营和财务情况相对较好的背景下，及时加快转型，推动企业业绩复苏，或是金螳螂实控人及管理层未来需要重点推进的工作之一。

*注：文中题图来自金螳螂官网；其它未署名图片来自摄图网，基于VRF协议。

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